La Chine a annoncé hier, vendredi, des mesures « historiques » pour stabiliser son secteur immobilier touché par la crise, la banque centrale ayant facilité 1.000 milliards de yuans (138 milliards de dollars) de financement supplémentaire et assoupli les règles hypothécaires, et les mesures locales les gouvernements s’apprêtent à acheter « quelques » appartements.
Les investisseurs espéraient que ces mesures marqueraient le début d’une intervention gouvernementale plus décisive pour compenser la baisse de la demande d’appartements neufs et anciens, ralentir la chute des prix et réduire le stock croissant de logements invendus. Les analystes réclament depuis longtemps que le gouvernement intervienne avec ses propres achats pour soutenir un secteur qui, à son apogée, représentait un cinquième du PIB et reste un frein majeur à la deuxième économie mondiale. Depuis que le marché immobilier a amorcé son fort ralentissement en 2021, une série de promoteurs ont fait défaut, laissant derrière eux des dizaines de chantiers de construction inactifs et sapant la confiance dans ce qui était pendant des décennies l’instrument d’épargne préféré de la population chinoise. Le China Real Estate Newspaper, une publication gérée par le ministère du Logement, a déclaré que ces « politiques lourdes » marquaient « un moment historique important » pour le secteur. Indice chinois des actions immobilières CSI 300 a bondi de 9,1% sur les annonces. « C’est une mesure audacieuse », a déclaré Raymond Yeung, économiste en chef pour la Grande Chine chez ANZ, à propos de ces mesures.
« Le plus gros problème est de savoir si le programme d’achat du gouvernement suscitera une demande du secteur privé. La liquidation des stocks augmentera les flux de trésorerie des promoteurs et contribuera à leur stabilité financière, mais cela ne remettra pas en question la confiance du secteur privé. » Après que les vagues de mesures de soutien au cours des deux dernières années n’ont pas réussi à établir un plancher pour le secteur immobilier, le ministère chinois du Logement a déclaré que les gouvernements locaux peuvent demander aux entreprises publiques d’acheter « certaines » maisons à des prix « raisonnables ». Les véhicules de financement municipaux, accusés de ce que Pékin appelle une « dette cachée », ne seront pas autorisés à acheter. Les maisons seraient utilisées pour fournir des logements abordables, a déclaré le vice-premier ministre He Lifeng, sans donner de calendrier ni d’objectif pour les achats. Il a également déclaré que les gouvernements locaux, déjà endettés de quelque 9.000 milliards de dollars, peuvent racheter les terrains vendus aux promoteurs, et a promis que les autorités « se battront dur » pour mener à bien les projets bloqués. La banque centrale de Chine a annoncé qu’elle mettrait en place un mécanisme de prêt pour le logement abordable qui, selon elle, se traduirait par un financement bancaire d’une valeur de 500 milliards de yuans. Cela réduirait également davantage les taux d’intérêt hypothécaires et les exigences de mise de fonds. En outre, il mettrait à disposition 500 milliards de yuans supplémentaires dans le cadre de son mécanisme de prêt supplémentaire promis pour soutenir des politiques telles que le réaménagement de certaines zones urbaines avec des logements plus anciens.
Les autorités n’ont pas fourni d’estimation du coût total des achats de logements dirigés par l’État. Goldman Sachs estime le stock de logements vendables à 13 500 milliards de yuans à la fin de 2023. Il y avait 391 millions de mètres carrés (4,2 milliards de pieds carrés) de nouveaux logements à vendre entre janvier et avril, soit une hausse de 24 % sur un an, selon les dernières données officielles. Les analystes de Tianfeng Securities estiment qu’il en coûtera environ 1.000 milliards de dollars pour acheter la totalité du titre.
« Les politiques d’apurement des stocks sont considérées comme assez puissantes par rapport à toutes les précédentes », a déclaré un cadre supérieur d’un développeur en défaut basé à Shanghai, s’exprimant sous couvert d’anonymat en raison de la nature sensible du sujet. « Psychologiquement, cela donnerait aux investisseurs l’impression que le gouvernement ‘paye la facture’ et qu’il déplace les risques de l’immobilier vers les banques et les gouvernements locaux. » Depuis que le marché immobilier s’est détérioré en 2021, la Chine a abaissé les taux d’intérêt et les acomptes, tandis que la plupart des villes ont assoupli ou supprimé les restrictions d’achat préalable. Un programme de financement des développeurs sur liste blanche pour l’achèvement du projet a également du mal à gagner du terrain.
Et une campagne lancée par les autorités chinoises lors d’une réunion politique clé le mois dernier pour encourager les gens à remplacer leurs anciens appartements par des neufs a mal démarré. Des questions à plus long terme sur la demande de logements persistent dans un pays confronté à un grave ralentissement démographique et où 96 % des ménages possèdent déjà au moins un logement. La réaction optimiste du marché boursier aux nouvelles mesures contrastait avec la dure réalité sur le terrain, mise en évidence par les mauvais chiffres du logement plus tôt hier, vendredi, et l’audience d’un tribunal de Hong Kong concernant une requête demandant la liquidation du promoteur en difficulté Country Garden. L’audience a été ajournée au 11 juin. Autre développeur majeur, China Evergrande Group, a été condamné à être liquidée en janvier. Les prix des logements neufs ont chuté pour un 10ème mois consécutif en avril, de 0,6% en glissement mensuel, soit la baisse la plus rapide depuis novembre 2014. Des données distinctes montrent que l’investissement immobilier au cours des quatre premiers mois de 2024 a chuté de 9,8% par rapport à l’année précédente. Les ventes immobilières par superficie entre janvier et avril ont enregistré une baisse de 20,2 % sur un an, tandis que les mises en chantier ont chuté de 24,6 %. Les fonds levés par les promoteurs ont également diminué de 24,9 % sur un an.
