Les autorités chinoises ont accepté d’émettre l’année prochaine des obligations spéciales du Trésor d’une valeur de 3.000 milliards de yuans (411 milliards de dollars), ont indiqué deux sources, ce qui constituerait le montant le plus élevé jamais enregistré, alors que Pékin intensifie ses mesures de relance budgétaire pour relancer son économie.
Le plan d’émission de dette souveraine pour 2025 représenterait une forte augmentation par rapport aux 1 000 milliards de yuans de cette année et intervient alors que Pékin s’efforce d’atténuer le choc d’une augmentation attendue des tarifs douaniers américains sur les importations chinoises lorsque Donald Trump prendra ses fonctions en janvier. Les recettes serviront à stimuler la consommation via des programmes de subventions, des mises à niveau d’équipements par les entreprises et à financer des investissements dans des secteurs avancés axés sur l’innovation, entre autres initiatives, ont indiqué les sources. Les sources, qui ont connaissance des discussions, ont refusé d’être identifiées en raison de la sensibilité du sujet.
Les rendements des bons du Trésor chinois à 10 et 30 ans ont augmenté respectivement de 1 point de base (pb) et de 2 pb, après la nouvelle. L’émission spéciale d’obligations du Trésor prévue l’année prochaine serait la plus importante jamais enregistrée et soulignerait la volonté de Pékin de s’endetter encore davantage pour contrer les forces déflationnistes de la deuxième économie mondiale. L’émission «a dépassé les attentes du marché, a déclaré Tommy Xie, responsable de la recherche macroéconomique en Asie chez OCBC Bank. De plus, comme le gouvernement central est la seule entité disposant d’une capacité significative d’endettement supplémentaire, toute émission d’obligations au niveau central est perçue comme une évolution positive, susceptible d’apporter un soutien supplémentaire à la croissance.» La Chine n’inclut généralement pas d’obligations spéciales à très longue durée dans ses plans budgétaires annuels, car elle considère ces instruments comme une mesure extraordinaire permettant de lever des fonds pour des projets spécifiques ou des objectifs politiques en fonction des besoins. Dans le cadre du plan de l’année prochaine, environ 1,3 trillion de yuans seront levés via des obligations spéciales du Trésor à long terme pour financer «deux programmes majeurs» et «deux nouveaux» programmes, ont indiqué les sources au courant du dossier. Les «nouvelles» initiatives consistent en un programme de subvention pour les biens durables, permettant aux consommateurs d’échanger leurs vieilles voitures ou leurs vieux appareils électroménagers contre de nouveaux à prix réduit, et un programme distinct qui subventionne les mises à niveau d’équipements à grande échelle pour les entreprises.
Les programmes «majeurs» font référence à des projets qui mettent en œuvre des stratégies nationales telles que la construction de voies ferrées, d’aéroports et de terres agricoles et renforcent les capacités de sécurité dans des domaines clés, selon les documents officiels. Le planificateur d’État NDRC a déclaré le 13 décembre que Pékin avait entièrement alloué tous les produits des 1 000 milliards de yuans de cette année aux obligations spéciales du Trésor à très long terme, environ 70 % des produits finançant les «deux grands» projets et le reste allant aux «deux nouveaux» projets. Une autre grande partie des recettes prévues pour l’année prochaine serait destinée à des investissements dans les «nouvelles forces productives», l’abréviation chinoise pour la fabrication avancée, comme les véhicules électriques, la robotique, les semi-conducteurs et l’énergie verte, ont indiqué les sources. Selon l’une des sources, plus de 1.000 milliards de yuans seront consacrés à cette initiative. Le reste servira à recapitaliser les grandes banques d’Etat, alors que les principales banques sont confrontées à des marges en baisse, à des bénéfices en baisse et à une augmentation des créances douteuses.
L’émission de nouvelles obligations spéciales du Trésor l’année prochaine équivaudrait à 2,4 % du produit intérieur brut (PIB) de 2023. Pékin a levé 1 550 milliards de yuans via ces obligations en 2007, soit 5,7 % de la production économique de l’époque. Le président Xi Jinping s’est réuni avec de hauts responsables à l’occasion de la Conférence centrale annuelle sur le travail économique (CEWC) les 11 et 12 décembre pour définir la voie économique pour 2025. Un résumé de la réunion par les médias d’État a déclaré qu’il était «nécessaire de maintenir une croissance économique stable», d’augmenter le ratio du déficit budgétaire et d’émettre davantage de dette publique l’année prochaine, mais n’a pas donné de détails. La semaine dernière, Reuters, citant des sources, a rapporté que la Chine prévoyait d’augmenter le déficit budgétaire à un niveau record de 4 % du PIB l’année prochaine et de maintenir un objectif de croissance économique d’environ 5 %. Lors du CEWC, Pékin fixe des objectifs en matière de croissance économique, de déficit budgétaire, d’émission de dette et d’autres domaines pour l’année à venir. Bien que généralement convenus par les hauts responsables, ces objectifs ne sont pas officiellement dévoilés avant la réunion annuelle du Parlement en mars et pourraient encore changer avant cette date. L’économie chinoise a connu des difficultés cette année en raison d’une grave crise immobilière, d’une dette publique locale élevée et d’une faible demande des consommateurs. Les exportations, l’un des rares points positifs, pourraient bientôt être confrontées à des droits de douane américains supérieurs à 60 % si Trump tient ses promesses de campagne. Si les risques pesant sur les exportations obligent la Chine à s’appuyer sur ses sources de croissance intérieures, les consommateurs se sentent moins riches en raison de la chute des prix de l’immobilier et d’une protection sociale minimale. La faiblesse de la demande des ménages constitue également un risque majeur. La semaine dernière, les autorités ont annoncé que Pékin prévoyait d’étendre les programmes d’échange de biens de consommation et d’équipements industriels.
