Etats-Unis : Les investisseurs concentrés sur les nouvelles perspectives la veille d’une réunion de la FED

Confiants dans le fait que la Réserve fédérale laissera ses taux d’intérêt inchangés, les investisseurs étaient beaucoup plus concentrés sur la publication hier, mercredi, de nouvelles prévisions qui révéleront à quel point les décideurs de la banque centrale américaine adhèrent à la perspective d’un «atterrissage en douceur» de l’économie et quel environnement de taux prévaudra parallèlement.

A court terme, les responsables de la Fed devraient encore prévoir une nouvelle hausse des taux avant la fin de 2023, qui devrait être prononcée du 31 octobre au 31 novembre. Mais au-delà de cela, la publication du résumé actualisé des projections économiques obligera les décideurs de la Fed à montrer s’ils pensent que la récente série de bonnes données peut se poursuivre – avec un ralentissement de l’inflation parallèlement à une croissance de l’emploi et de l’économie plus forte que prévu – ou si des mesures encore plus restrictives seront adoptées. Une politique monétaire sera nécessaire pour achever la lutte contre la hausse des prix malgré les risques qui mettent un coup d’arrêt brutal à l’expansion économique post-pandémique. Les projections des décideurs politiques «seront probablement soumises à des révisions significatives (…), y compris une révision à la hausse de la croissance et du marché du travail et une révision à la baisse de l’inflation, au moins en 2023», a écrit Matthew Luzzetti, économiste en chef américain à la Deutsche Bank, qui s’attend à ce que les projections des décideurs soient révisées de manière significative. Des responsables de la Fed continuent de prévoir une nouvelle hausse des taux cette année. Si cela devait se produire, la prochaine hausse des taux pourrait en effet être la dernière d’un cycle de resserrement qui a débuté en mars 2022, mais les projections pour l’année prochaine et au-delà indiqueront la durée attendue de la période de taux d’intérêt élevés, la rapidité avec laquelle l’inflation reviendra à la normale. Les nouvelles projections et la dernière déclaration politique de la Fed devaient être publiées à 14h00 HAE (18h00 GMT) hier, mercredi. Selon la dernière série de projections trimestrielles, publiée en juin, la projection médiane des décideurs de la Fed pour la fin de l’année prévoyait une croissance économique de 1,0 %, une inflation sous-jacente de 3,9 % et un taux d’intérêt au jour le jour de référence compris entre 5,50 % et 5,75 %. Un quart de point de pourcentage au-dessus de la fourchette approuvée lors de la dernière réunion de juillet. Les projections de juin montraient que la croissance économique devrait rester autour de 1% l’année prochaine, avec une inflation sous-jacente tombant à 2,6% d’ici fin 2024 et à 2,2% d’ici fin 2025 – à portée de main de l’objectif de 2% de la Fed. Avec le ralentissement de l’inflation, cela permettrait également aux taux d’intérêt de baisser. La dernière série de projections prévoyait que le taux directeur de la Fed diminuerait d’un point de pourcentage en 2024 et de 1,2 point de pourcentage en 2025 pour terminer cette année dans une fourchette de 3,25 % à 3,50 %. L’ampleur de l’évolution de ces valeurs, en particulier autour des réductions de taux envisagées l’année prochaine, et ce que le premier aperçu de 2026 dit sur les perspectives à long terme, équivaudra à un vote tacite sur la confiance de la Fed dans l’atterrissage en douceur, un scénario dans lequel l’inflation diminue sans pertes d’emplois majeures ni récession, est devenue plus forte en raison de la résilience de l’économie, ou plus faible en raison de la crainte que les pressions sur les prix puissent persister et forcer une politique encore plus stricte. Les données recueillies depuis la réunion de juillet de la Fed pourraient soutenir l’un ou l’autre de ces arguments, les publications récentes envoyant souvent des messages contradictoires. Une enquête auprès des constructeurs d’habitations publiée lundi, par exemple, a révélé une détérioration de la confiance en septembre. Un rapport du Département du Commerce publié mardi a montré que les mises en chantier ont chuté de 11,3 % en août, tandis que les nouveaux permis, un indicateur avancé des investissements futurs, ont bondi de 6,9 %. Des données récentes sur les prix ont montré que l’inflation s’accélère, mais pour des raisons telles que les coûts élevés de l’énergie, cette tendance va probablement s’estomper et le rythme de l’inflation tendancielle reste modéré. Mais Powell et d’autres responsables de la Fed ont déclaré que pour avoir confiance dans une «désinflation» généralisée, l’économie devra fonctionner en dessous de son potentiel pendant un certain temps. Cela ne s’est pas produit jusqu’à présent, avec une croissance économique au premier semestre supérieure au taux de 1,8% que les responsables de la Fed considèrent comme une tendance non inflationniste de l’économie, et qui s’est poursuivie jusqu’au troisième trimestre. Cela signifie probablement une majoration de l’économie dans les projections à venir, et éventuellement une dérive vers une politique monétaire plus stricte, a déclaré Joseph Davis, économiste en chef mondial chez Vanguard et chef du groupe de stratégie d’investissement du géant des fonds. Compte tenu du comportement de l’économie, la Fed «devra peut-être augmenter davantage ses taux (ou) maintenir une politique plus restrictive pendant plus longtemps» afin de ralentir l’économie, a déclaré Davis, ajoutant qu’un «atterrissage en douceur est encore possible, mais peu probable».

R.E.